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网上在线炒股配资:股票配资网址之家-华泰证券:全国性的生育补贴政策有望在年内落地

摘要:   华泰证券研报表示,2025年政府工作报告明确提出将“制定促进生育政策,发放育儿补贴”。通过对国内外生育政策的典型案例复盘,华泰证券认为:1.公共...
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  华泰证券研报表示 ,2025年政府工作报告明确提出将“制定促进生育政策 ,发放育儿补贴 ” 。通过对国内外生育政策的典型案例复盘,华泰证券认为:1. 公共财政对家庭福利的补贴力度是影响生育率的重要因素之一;2. 我国家庭福利补贴仍有加码空间,尤其在包括生育补贴的直接补贴方面可以进一步提升;3. 地方的生育补贴试点效果总体积极 ,其受惠群体受限的不足或需要通过全国性补贴来补充 。华泰证券认为全国性的生育补贴政策有望在年内落地,考虑与地方生育补贴的互补,预计全国性的生育补贴或重点聚焦3岁以下的婴幼儿家庭 ,将首孩纳入补贴范围,并保持较强的补贴力度(若按年均支出的15%计约3600元/年)。

  全文如下

  华泰 | 战略:生育支持政策的中国路径和国际经验

  2025年政府工作报告明确提出将“制定促进生育政策,发放育儿补贴 ”。通过对国内外生育政策的典型案例复盘 ,我们认为:1. 公共财政对家庭福利的补贴力度是影响生育率的重要因素之一;2. 我国家庭福利补贴仍有加码空间,尤其在包括生育补贴的直接补贴方面可以进一步提升;3. 地方的生育补贴试点效果总体积极,其受惠群体受限的不足或需要通过全国性补贴来补充 。我们认为全国性的生育补贴政策有望在年内落地 ,考虑与地方生育补贴的互补,我们预计全国性的生育补贴或重点聚焦3岁以下的婴幼儿家庭,将首孩纳入补贴范围 ,并保持较强的补贴力度(若按年均支出的15%计约3600元/年)。

  核心观点

  北欧生育政策起步早 、见效早

  全球生育率在20世纪60年代中后期开始回落 ,北欧国家普遍在20世纪70年代加码了生育政策,在育儿补贴 、带薪产育假和公共托育服务方面持续提升福利标准,其人均生育数在20世纪80年代就开始企稳 ,早于多数发达国家,体现了生育支持政策的积极效果。瑞典、丹麦、挪威和芬兰2010-2019年在家庭福利方面的公共开支占GDP比重的均值分别在3.5% 、3.6%、3.2%、3.0%,均在OECD国家中名列前茅 。

  日韩生育政策效果有限 ,日本略优于韩国

  日韩两国分别在1994年和2005年明确了以促进生育为政策目标,但都未能改变生育率下行的趋势,两国近20年的平均生育率在主要高收入国家中排名靠后。除了婚育观 、家庭观、职场环境等因素可能对生育率提升有不利影响之外 ,两国在家庭福利方面的财政支出强度也相对不足。日本和韩国2010-2019年在家庭福利方面的公共开支占GDP比重的均值分别在1.4%和1.0%,低于OECD国家平均支出强度(2.1%) 。1994年以后日本的生育率下行速度得到了缓解,而韩国在2005年以后生育率下行的速度仍然较快 ,并未明显放缓。

  我国生育政策加码有空间

  2021年全面三孩政策落地以来,中国正在转向更积极地鼓励和支持生育。我们认为中国在家庭福利方面的财政支出强度仍有提升空间,其中直接补贴(直接惠及个人和家庭 ,不包括通过托育等服务机构间接惠及)的不足较为明显 。根据我们的测算 ,2023年中国家庭福利方面的公共开支占当年GDP约0.45%,其中直接补贴仅占当年GDP的0.03%。作为对比,OECD国家2010-2019年用于家庭福利的公共财政开支占GDP的平均值在2.09% ,其中直接补贴占比为1.16%。

  地方生育补贴的成效和不足

  部分地方政府在2021年开始陆续试点生育补贴 。截至2025年6月,在我们统计到的35个地方中,有8个地方在2023年前出台了生育补贴政策 。从政策出台前后的出生人口看 ,尽管区域间有差异,但不少地方呈现了积极的效果,走出了强于生育补贴出台前的趋势。然而 ,目前大部分地方的生育补贴不包含一孩,而一孩生育率下降可能是全国生育率下行背后的主因。此外,部分地方对户籍、出身地等条件有限制 ,在惠及非当地户籍的常住人口和异地生育的人群方面有所不足 。

  风险提示:生育补贴推出时间点晚于预期;生育补贴力度弱于预期。

(文章来源:界面新闻)

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